Au d\u00e9but des ann\u00e9es 90, il n\u2019y avait pas de fonds priv\u00e9s en Isra\u00ebl. Le pays \u00e9tait m\u00eame moins avanc\u00e9 que la France \u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n
Le gouvernement a alors cr\u00e9\u00e9 un fond de $100m qui a ensuite incit\u00e9 la cr\u00e9ation d\u2019autres fonds, priv\u00e9s, avec des m\u00e9canismes d\u2019abondement qui rappellent le fonctionnement de France Investissement \u00e0 la CDC, celui-ci datant de quelques ann\u00e9es \u00e0 peine. Les premiers succ\u00e8s des ann\u00e9es 1990 ont permis d\u2019amorcer la pompe. Il y a maintenant 20 fonds tr\u00e8s actifs et 70 en tout. Le top 6 des VCs sont : Pitango<\/a> (anciennement Polaris), Gemini<\/a>, Giza<\/a>, Carmel<\/a>, Evergreen<\/a> et JVP<\/a>. Les partners de ces fonds d\u2019investissement ont en commun d\u2019avoir le plus souvent une solide exp\u00e9rience industrielle ou d\u2019entrepreneur. Il y a bien moins de financiers que chez les VCs fran\u00e7ais.<\/p>\n Les VCs isra\u00e9liens essayent de suivre l\u2019ensemble du cycle du financement des startups. En amont, ils r\u00e9servent 5% de leurs fonds pour de l\u2019amor\u00e7age avec des tickets de l\u2019ordre de $300K. Ils ont parfois leur propre incubateur comme nous l\u2019avons d\u00e9j\u00e0 vu dans le post pr\u00e9c\u00e9dent. En aval, la tendance actuelle des VCs est de chercher \u00e0 cr\u00e9er des entreprises plus grosses, avec des sorties industrielles plus tardives, histoire de g\u00e9n\u00e9rer de meilleurs rendements financiers. Ils souhaitent recr\u00e9er les succ\u00e8s que sont devenus Amdocs<\/strong> (\u00e9diteur de logiciels pour les t\u00e9l\u00e9coms de $2,8B de CA) ou NDS<\/strong> (leader du middleware pour la TV num\u00e9rique, 3000 personnes en Isra\u00ebl, mais avec leur si\u00e8ge \u00e0 Londres). Pour ne pas sortir trop t\u00f4t les startups des portefeuilles, ils doivent donc s\u2019allier \u00e0 ces fonds am\u00e9ricains.<\/p>\n Cela tombe bien puisque le financement des startups isra\u00e9liennes est d\u00e9j\u00e0 largement aliment\u00e9 par les fonds am\u00e9ricains. Des liens forts se sont d\u00e9velopp\u00e9s avec les VCs de la Silicon Valley dont les plus gros tels que Benchmark ou Sequoia ont une antenne en Isra\u00ebl et sont souvent impliqu\u00e9s dans les s\u00e9ries B et C de financement. Quelques fonds asiatiques, notamment dans les semi-conducteurs, sont \u00e9galement pr\u00e9sents.<\/p>\n Les fonds isra\u00e9liens ont un excellent \u201ctrack record\u201d avec de nombreuses sorties industrielles de tr\u00e8s bon niveau avec par exemple nombre de startups acquises par Intel et Texas Instruments dans les semi-conducteurs, ou par Microsoft ou Google dans l\u2019Internet et le logiciel. Ils ont aussi r\u00e9alis\u00e9 leur lot d\u2019introductions en bourse au Nasdaq am\u00e9ricain, pla\u00e7ant Isra\u00ebl au second rang apr\u00e8s les USA.<\/p>\n <\/p>\n On peut au passage signaler le r\u00f4le marquant d\u2019entrepreneurs ayant r\u00e9ussi et rendant la monnaie de la pi\u00e8ce \u00e0 leur pays en y aidant les startups en tant que business angels, sans compter les entrepreneurs d\u2019origine juive du reste du monde qui investissent aussi significativement en Isra\u00ebl.<\/p>\n Gr\u00e2ce \u00e0 ses interventions d\u00e9cal\u00e9es \u00e0 la conf\u00e9rence Leweb depuis 2006 (ci-dessous en 2007<\/em>), Yossi Vardi<\/a> est le business angel isra\u00e9lien le plus connu en France. Dans son long parcours, il a financ\u00e9 Mirabilis \u2013 ICQ, cofond\u00e9 par l\u2019un de ses fils, qui a \u00e9t\u00e9 revendu \u00e0 AOL pour $400m. Il est aussi le cr\u00e9ateur du \u201cgarage geeks\u201d, une sorte d\u2019incubateur install\u00e9 \u00e0 Holon dans la banlieue de Tel Aviv, dans un vrai garage d\u00e9labr\u00e9 et accompagnant des projets un peu d\u00e9jant\u00e9s.<\/p>\n Le r\u00f4le de ces business angels est particuli\u00e8rement critique en ce moment, la crise financi\u00e8re ayant s\u00e9rieusement r\u00e9duit la capacit\u00e9 de lev\u00e9e de fonds des soci\u00e9t\u00e9s de capital risque locales, tout comme leurs coll\u00e8gues am\u00e9ricaines. Les startups isra\u00e9liennes font ainsi le dos rond et apprennent un peu \u00e0 l\u2019europ\u00e9enne \u00e0 se d\u00e9velopper avec des moyens moins importants. Sans oublier que le meilleur investisseur d\u2019un projet, c\u2019est\u2026 le client qui paye !<\/p>\n La prise de risque est bien plus grande en Isra\u00ebl pour les investisseurs : les entreprises sont pour la plupart orient\u00e9es \u201cproduits\u201d et souvent dans des couches basses. Elles ne peuvent pas facilement se rabattre sur des strat\u00e9gies de services comme c\u2019est souvent le cas en France. Il y aurait environ 40% de \u201ccasse\u201d dans les startups financ\u00e9es par les VCs. Mais la prise de risque et l\u2019\u00e9chec n\u2019\u00e9tant pas p\u00e9nalis\u00e9s comme en France, les entrepreneurs peuvent facilement rebondir. Il est d\u2019ailleurs fr\u00e9quent qu\u2019ils fassent des allers et retours entre startups et grands groupes isra\u00e9liens ou am\u00e9ricains.<\/p>\n Un seul VC fran\u00e7ais semble repr\u00e9sent\u00e9 en Isra\u00ebl : le Cr\u00e9dit Agricole Private Equity<\/strong>, par le biais de Bernard Nabet qui a quitt\u00e9 la France il y a quelques ann\u00e9es. Il a d\u00e9marr\u00e9 son activit\u00e9 de financement par une activit\u00e9 de \u201cfonds de fonds\u201d en partenariat avec les VC locaux. C\u2019est le moyen d\u2019entrer dans l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me et d\u2019\u00eatre connect\u00e9 au \u201cdeal flow\u201d des bons projets.<\/p>\n Un mot enfin sur la fiscalit\u00e9. En Isra\u00ebl, les plus-values mobili\u00e8res (capital gains) sont tax\u00e9es \u00e0 20% ou 25% selon les cas ce qui est assez classique. Les incitations fiscales les plus fortes concernent les investisseurs \u00e9trangers, avec un impact certain comme nous le verrons dans le prochain post. Evidemment, pas d\u2019\u00e9quivalent de notre loi TEPA puisqu\u2019il n\u2019existe pas d\u2019imp\u00f4t sur la fortune, sauf sur les terrains non b\u00e2tis et sur l\u2019immobilier non lou\u00e9.<\/p>\n Ce qui est reproductible en France<\/u><\/p>\n![\"Israel](\"https:\/\/www.oezratty.net\/wordpress\/wp-content\/IsraelVentureCapitalFirmsLogos_thumb.jpg\" "\\"Israel")
<\/a><\/p>\n![\"Garage](\"https:\/\/www.oezratty.net\/wordpress\/wp-content\/GarageGeekslogo_thumb.png\" "\\"Garage")
<\/a><\/p>\n![\"Yossi](\"https:\/\/www.oezratty.net\/wordpress\/wp-content\/Yossiyardi1_thumb.jpg\" "\\"Yossi")
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