{"id":3425,"date":"2010-03-08T20:16:54","date_gmt":"2010-03-08T19:16:54","guid":{"rendered":"http:\/\/www.oezratty.net\/wordpress\/?p=3425"},"modified":"2010-03-08T20:19:25","modified_gmt":"2010-03-08T19:19:25","slug":"industrie-numeriques-et-crise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.oezratty.net\/wordpress\/2010\/industrie-numeriques-et-crise\/","title":{"rendered":"Comment les industries numériques ont traversé la crise"},"content":{"rendered":"

Dans \u201cMacro-\u00e9conomie de la crise dans le num\u00e9rique<\/a>\u201d paru en mai 2009 sur ce blog, j\u2019avais r\u00e9alis\u00e9 une petite analyse chiffr\u00e9e de l\u2019\u00e9volution du chiffre d\u2019affaire de quelques grandes entreprises du secteur des loisirs num\u00e9riques. Une centaine en tout.<\/p>\n

Je m\u2019\u00e9tais dit \u00e0 l\u2019\u00e9poque que le dernier trimestre de 2009 serait \u00e9loquent d\u2019une reprise ou non de l\u2019activit\u00e9 et d\u2019une sortie de crise. Il fallait donc attendre janvier\/f\u00e9vrier pour obtenir la publication des entreprises cot\u00e9es du secteur. Publications qui sont maintenant quasiment termin\u00e9es pour 2009. Il serait int\u00e9ressant \u00e9galement d\u2019analyser en vue d\u2019h\u00e9licopt\u00e8re la r\u00e9silience \u00e0 la crise des acteurs du secteur, et par secteur d\u2019activit\u00e9.<\/p>\n

J\u2019ai donc patiemment r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 les r\u00e9sultats d\u2019une petite centaine d\u2019entreprises sur plusieurs trimestres depuis 2008, r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 les taux de change pour aligner tout sur le $US. Puis, essay\u00e9 d\u2019y voir clair avec quelques graphiques que je vais partager ici avec vous.<\/p>\n

Reconstitution des marges plus que de chiffre d\u2019affaire<\/strong><\/p>\n

Premier constat, qui pourrait probablement s\u2019appliquer \u00e0 toutes les entreprises cot\u00e9es : quel que soit leur secteur d\u2019activit\u00e9, les entreprises du secteur des loisirs num\u00e9rique ont rebondi sur la fin 2009 en reconstituant et leur chiffre d\u2019affaire et leurs marges (ici, je parle de marge op\u00e9rationnelle, c\u2019est-\u00e0-dire le r\u00e9sultat avant taxes et charges financi\u00e8res et charges exceptionnelles).<\/p>\n

A ceci pr\u00e8s, comme le montre le graphe ci-dessous, que la reconstitution des marges a \u00e9t\u00e9 plus forte que celle du chiffre d\u2019affaire. Les entreprises sur-r\u00e9agissent en g\u00e9n\u00e9ral aux crises en jouant sur les variables d\u2019ajustement des co\u00fbts, et notamment des emplois.<\/p>\n

Notons cependant que la base de calcul pour l\u2019\u00e9volution du chiffre d\u2019affaire est de 80 entreprises (totalisant $600B de CA sur Q4 2009) tandis que celle concernant la marge op\u00e9rationnelle est de 65 entreprises. Et je prends comme r\u00e9f\u00e9rence le dernier trimestre de l\u2019ann\u00e9e civile. C\u2019est en g\u00e9n\u00e9ral le plus gros. Et c\u2019est aussi celui qui a \u00e9t\u00e9 affect\u00e9 de plein fouet par la crise en 2008. <\/p>\n

On ne parle pas exactement du m\u00eame p\u00e9rim\u00e8tre pour CA et marge op\u00e9rationnelle, mais la masse est importante. En effet, sur une ann\u00e9e pleine, cela repr\u00e9sente donc un total de CA de plus de $2T. A titre de comparaison, l\u2019industrie du consumer electronics fait environ $650B, celle des logiciels environ $300B, et les t\u00e9l\u00e9coms, environ $1T.<\/p>\n

\"Evolution<\/a> <\/p>\n

La crise amplifie les forces et faiblesses<\/strong><\/p>\n

Seconde observation, l\u2019impact de la crise sur la croissance et la d\u00e9croissance.<\/p>\n

On a vu que l\u2019on est plut\u00f4t en voie de sortie de crise, m\u00eame si celle-ci est encore incompl\u00e8te. N\u2019oublions pas qu\u2019une grande partie des chiffres d\u2019affaire int\u00e9gr\u00e9s rel\u00e8vent de biens d\u2019\u00e9quipements, particuli\u00e8rement affect\u00e9s en p\u00e9riode de r\u00e9cession. C\u2019est m\u00eame le second poste de d\u00e9pense qui diminuerait apr\u00e8s les produits de luxes (selon une \u00e9tude d\u2019OTO Research, cit\u00e9e<\/a> pendant la conf\u00e9rence analystes financiers<\/a> de France Telecom du 4 mars 2010). C\u2019est l\u00e0 que les m\u00e9nages se serrent le plus la ceinture, reportant les achats d\u2019\u00e9quipement \u00e0 des jours meilleurs.<\/p>\n

En tout cas, la machine \u00e0 laver de la crise op\u00e8re un bon tri des entreprises ! Le graphe ci-dessous montre les taux de croissance Q4 2008 sur Q4 2007 tri\u00e9s par ordre d\u00e9croissant et, soci\u00e9t\u00e9 par soci\u00e9t\u00e9, leur taux \u00e9quivalent Q4 2009 vs Q4 2008. On voit que les entreprises en croissance sur Q4 2008, en plein milieu de la crise, sont presque toujours encore en croissance. Et que pour les autres, c\u2019est un grand jeu de yoyo.<\/p>\n

\"Taux<\/a><\/p>\n

Zoomons donc sur le yoyo. En fait, on voit qu\u2019il concerne surtout les fabricants de composants (semi-conducteurs et \u00e9crans plats). Ces soci\u00e9t\u00e9s subissent de plein fouet \u00e0 la fois la crise affectant le march\u00e9 des biens d\u2019\u00e9quipement et les cycles habituels de sur et sous-production de leur industrie. Certains traversent mieux que d\u2019autres ces temp\u00eates. Et nos entreprises du hardware (Parrot, LaCie et Archos) ont toutes souffert de la crise, faute d\u2019une \u201csurface critique\u201d et d\u2019une diversification suffisante.<\/p>\n

\"Zoom<\/a><\/p>\n

Comme le montre la courbe ci-dessous qui \u00e9tale les taux de croissance de mani\u00e8re tri\u00e9s, on constate qu\u2019il y a autant d\u2019entreprises en croissance ou en d\u00e9croissance sur Q4 2008 vs 2007 qu\u2019en Q4 2009 vs 2008. La courbe des croissances\/d\u00e9croissances ne s\u2019est pas d\u00e9plac\u00e9e. L\u2019amplitude des taux de croissance ou d\u00e9croissante s\u2019est accentu\u00e9e (la pente est plus grande au point d\u2019inflexion).<\/p>\n

C\u2019est un peu comme pour les startups (pour lesquelles une \u00e9tude \u00e9quivalent serait tr\u00e8s difficile \u00e0 r\u00e9aliser, la plupart n\u2019\u00e9tant pas cot\u00e9s, il est tr\u00e8s difficile voire m\u00eame impossible d\u2019obtenir leurs r\u00e9sultats financiers). La crise renforce les meilleurs et p\u00e9nalise les plus faibles. Dans le cas des plus faibles, les plus faibles disparaissent purement et simplement. Pour les gros acteurs industriels, ils subissent des \u201cplans de restructuration\u201d et\/ou se font racheter.<\/p>\n

\"Repartition<\/a> <\/p>\n

Evolution dans le temps<\/strong><\/p>\n

Voici une autre mani\u00e8re d\u2019analyser ces donn\u00e9es d\u2019\u00e9volution de chiffre d\u2019affaire, des graphes de nuages de points avec en abscisses (axe horizontal), l\u2019\u00e9volution du CA entre Q4 2007 et Q4 2008 (l\u2019entr\u00e9e dans la crise) et en ordonn\u00e9es (axe vertical), l\u2019\u00e9volution du CA entre Q4 2009 et Q4 2008 (la sortie de la crise).<\/p>\n

Cela permet d\u2019identifier quatre cat\u00e9gories de soci\u00e9t\u00e9s :<\/p>\n